央行下次加息预计在明年1月份

下次加息的时间点是在明年1月份，发布2010年12月CPI数据后。国泰君安总经济师、首席经济学家李迅雷于昨日现身成都，对于加息时间和幅度作出了大胆预测。

我建议加息一次特做到，目前每次0.25%的幅度远远不够，应当特1%。　　据报，李迅雷是在昨日举办的国泰君安证券君弘财富俱乐部正式成立仪式上作出上述预测的。该俱乐部主要探讨30万到500万资产的客户群体，对客户群体实行分级服务和分类管理，目前早已更有到多达1000名高端客户的重新加入。

　　2011年GDP或超过10%　　据李迅雷预测，2011年四个季度GDP增长速度分别为9.3%、9.8%、10%、9.5%，即三季度为同比增长速度高点。从季调后环比增长速度看，2010年二季度为本轮低点，预计2011年二季度为短周期高点，主要理由在于目前经济快速增长的主要动力源于存货回补，而存货投资一般来说在最开始的二、三个季度内贡献仅次于，之后的贡献将很快回升，从而拉低经济快速增长。　　对于明年GDP的包含，李迅雷指出，从消费增长速度保持稳定来看，预计2011年消费贡献GDP为5.3%，与2010年基本持平。虽然2011年投资增长速度将从24%降到20%，但考虑到存货投资的回补起到，预计资本构成贡献的GDP增长速度为4.8%，略低于2010年的5%；从出口增长速度下降及顺上升来辨别，预计2011年净出口贡献GDP为-0.5%，多达2010年的-0.2%。

整体而言，预计2011年GDP增长速度为9.6%，略低于2010年的10.2%，但仍维持9%以上的较慢快速增长。　　据理解，韩国2009年M2占到GDP为147%，日本为159%，而且，在日韩经济低快速增长期间，其M2/GDP的比例也只有100%左右，假如按2011年政府工作报告中回应的有可能15%的增长率，则未来10年的M2总规模将超过290万亿，为国内GDP的4倍，李迅雷谈到，这就意味著中国的M2规模在今后经济之后快速增长中将无法掌控，　　按照李迅雷的测算方法，住宅房价总市值/GDP，日本在上个世纪90年代楼市泡沫幻灭后于5倍左右，美国2007年次贷危机再次发生后于2.7倍，而目前中国早已相似3倍，若按城镇扩展速度计算出来，十年后住宅面积大约减少50%，即市值将超过450万亿，名义GDP增长速度按10%计算出来(7%实际+3%通胀，过去十年为14%)，则房价下降两倍后总价值为GDP的4.6倍，早已相似日本楼市泡沫幻灭前的峰值。　　所以我指出房地产泡沫不会幻灭，房价不会暴跌。

李迅雷回应，但这一情况也许并会在明年再次发生，明年房价不会维持稳定的势头。　　A股仍然是新兴市场　　就A股市场而言，李迅雷回应，A股市场仍然是一个新兴市场，另有很多地方必须完备。为何过去10年H股指数上涨了6.7倍而上证指数只上涨了36%？李迅雷谈到，答案是H股大部分公司都诚收益、不玩游戏再融资，不玩游戏重组、资产注入，故2009年的股息率为4%；而A股则大部分不收益，却热衷回购新股、资产重组、玩游戏概念、换名字。

或许是有所不同市场的股民偏爱有所不同，结局也就有所不同了。因此，H股是成熟期市场，而A股尚能正处于新兴市场阶段。

　　除此之外，李迅雷回应，还有二个因素制约着A股的发展。第一是过低的市盈率，中国股市1992年的时候可行性构成规模，那个时候平均值市盈率规模50倍左右，过低市盈率不会使得上市公司价值被人为拉高，因此早已不会经常出现回升；第二是A股市场全流通问题没解决问题，仍然是给投资者导致相当大的心理压力；上市公司管理水准较为较低，更容易经常出现诸多问题。

　　在A股市场中，今年实质上经常出现的问题是大小盘股的分化现象，这个分化现象早已持续两年了，在过去历史上从未有过。李迅雷回应，我指出明年大盘将保持波动格局，大幅度下跌还较为无以构建，而在明年下半年可能会经常出现一个机会，即大盘蓝筹股不会有一定的展现出。如果大盘股按照2009年的业绩计算出来，估值水平是18倍；如果说考虑到今年上市公司盈利快速增长30%，那么2011年动态市盈率应当是14倍左右。

在A股市场中，市盈率低于在13倍左右，因此蓝筹股暴跌空间并不大，面对估值下降的机会。　　而明确到行业中，李迅雷指出，金融服务业、收集业、黑色金属、交通运输、汽车建材等都是归属于历史的低位，明年盈利快速增长还是较为相当可观的。而从PEG仔细观察，PEG大于1的行业是显著被高估的，如金融、金属、建材、家电等几个行业，在明年投资者可以展开必要的注目。

　　而在大盘点位上，李迅雷也作出了大胆预测：明年考虑到盈利快速增长，估值水平超过13倍，对应的上证指数就是2600点，如果说明年估值水平超过20倍市盈率，对应上证指数就是4000点。

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